文章核心观点 - Snowflake (SNOW) 股价在发布令人鼓舞的季度业绩后显示出复苏迹象 但尽管上季度表现看似强劲 仍建议避免该股票 [1][2] 公司业绩 - Snowflake 第三季度营收超出预期 达到 9.42 亿美元 而预期为 8.97 亿美元 调整后每股收益为 0.20 美元 预期为 0.15 美元 [4] - 尽管营收同比增长 28% 但销售成本增长超过 40% 导致净亏损从去年的 2.143 亿美元扩大至 3.243 亿美元 [4] - 公司报告的基于股票的薪酬净额为 3.633 亿美元 同比增长 22% 尽管占营收的比例有所下降 但仍是公司正现金流和调整后收益为正的主要原因 [7] 盈利能力 - Snowflake 尚未展示出盈利路径 尽管有许多增长机会 但公司需要证明其能够盈利 目前通过发布的数字来看并不明显 [3] - 公司目前亏损不断扩大 直到情况改变 建议避免该股票 [8] - 尽管毛利率约为 66% 但公司需要大幅降低间接费用和运营费用 才能实现盈亏平衡 [9] 股票薪酬 - Snowflake 和其他许多科技公司大量使用基于股票的薪酬 这通常被排除在调整后的收益数字和现金流之外 但这样做可能会给投资者一种公司比实际情况更赚钱的印象 [5] - 基于股票的薪酬虽然不是现金支出 但仍然是与公司整体盈利能力相关的费用 忽略它可能会有风险 [6] - 公司理论上可以通过增加对基于股票的薪酬的依赖来提高调整后的收益数字 同时改善自由现金流 但发行股票对投资者来说是稀释性的 可能会对股价产生压力 [6]