文 ｜ 姜娅 杨清朴 徐晓芳 王冠然 日本在"失去的二十年"期间，许多消费赛道均面临萎缩，但动漫产业却实现逆势增长，其中有经 济、人口、社会环境等时代背景的作用，也存在其商业模式和产业链运作成熟的贡献。拆分动漫产 业链，我们发现产业价值持续向下游商品、体验等消费转移，卡牌、模型、"谷子"等代表品类增速 较快。观日鉴中，我们认为当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富 的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市 场规模有望超5 , 0 0 0亿元，建议关注以"谷子"经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。 ▍ 日本经济向下、动漫消费向上。 上世纪九十年代以后，日本经济增长陷入停滞，失业高企、阶级固化等社会问题使得"团块次 代"、"觉醒世代"生活重心由工作转向休闲娱乐，相关支出的绝对值和占总支出比例均有提升， 是为数不多增长的消费品类。"MAG (漫画Ma n g a、动画An ime、游戏Game ) "作为日本精神消费 的代表，1 9 9 1 - 2 0 1 0年动画市场规模期间Ca g r 3 . 4%显著高于日本实际GDP增速，并且 ...