文 ｜ 明明 李晗 徐烨烽 俞柯帆 2 0 2 4年8月以来，信用市场再现取消与推迟发行高峰。我们认为取消发行是多方因素共振的结果， 其一是发债主体主动进行融资成本管理，其二是发债主体保护自身对于未来市场的 "定价权"，避 免因高融资成本释放"负面印象"，其三是地方债供给放量引起市场偏谨慎。而11月以来，信用取 消发行已有边际放缓。往后看，在信用利率抬升时期，取消与推迟发行规模往往边际增加，因此供 给压力下，短期内取消与推迟发行规模或边际抬升。而后若央行降准等宽货币政策落地，则取消与 推迟发行规模或边际回落。企业融资成本方面，债市资产荒格局已得到缓解，机构投资者无需过度 下沉以增厚收益，因此对于中低等级主体而言，若资金市场流动性有所波动，融资成本仍存抬升的 可能。 ▍ 2 0 2 4年取消发行有何变化。 2 0 2 4年以来有两轮取消与推迟发行高峰，分别为2 0 2 4年3月与2 0 2 4年8月。2 0 2 4年3月，取消发 行的信用债规模为7 2 4 . 2 0亿元，为2 0 2 4年以来的单月最高规模；2 0 2 4年8月- 1 0月，信用债取消 与推迟发行规模共计为11 5 5 . 5 8亿元。对于2 ...