文 ｜ 杨帆 玛西高娃 追赶型经济体难免面对房地产周期的切换，期间房价、房屋销售、住宅投资占GDP比重明显下 行，地产相关消费表现弱于整体消费。我国大陆房地产市场调整最快的时间或已过去，有望在近期 实现止跌回稳，后续房地产对我国大陆经济的拖累程度有望减轻。追赶型经济体房地产市场调整期 的宏观经济和政策路径有三种模式，日本长期录得低增长+低通胀，巴西与南非（重外债经济体） 陷入滞胀，韩国和中国台湾则延续追赶效应。韩国和中国台湾延续追赶的原因在于外需占比较高 +技术进步快+人口红利尚存，我国大陆与韩国和中国台湾面临的情况较为相似，但面临地缘和人 口方面的不利因素。各经济体房地产市场调整期的行业盈利表现存在共性与个性，结合国际经验展 望我国大陆情况，通信、电新等高技术产业，家电、电气机械等出口导向行业，服务消费和必选消 费行业有望取得较好利润表现。 ▍ 追赶型经济体难免面对房地产周期的切换，我国大陆房地产市场调整最快的时间或已过去，有 望在近期止跌回稳，后续房地产对我国大陆经济的拖累程度有望减轻。 梳理代表性经济体房地产市场调整期数据，我们发现房价指数调整幅度平均达3 9 . 6%，调整期结 束时房屋租金回报率均值 ...