文｜秦培景 裘翔 杨帆 玛西高娃 遥远 于翔 李世豪 杨家骥 连一席 崔嵘 当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，机构关注的房价和社融信号仍 需观察，投资者的心态比较脆弱，在外部扰动下放大了波动；当前正处于政策空窗期，政策预期出 现紊乱，但是国内政策的方向和目标明确，1 2月料将再次凝聚共识；市场正站在年度级别马拉松 行情的起跑线上，等待房价和社融的发令枪，配置上，短期可以继续用部分低估值顺周期品种过 渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消费。首先，内部方面，新一轮化债政策组合如期落地 后，市场进入政策空窗期，前期政策起效下四季度国内经济有望稳步改善，但房价和社融发令枪信 号仍需等待，且外部扰动下市场对明年预期比较紊乱。其次，外部方面，以关税推动产业链回流是 美国未来贸易政策的核心，预计国内政策能够从容应对，而国内微观主体也已有所准备。最后，市 场方面，定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，投资者的心态比较脆弱，美国二 次通胀预期和人民币汇率变化放大了市场波动，预计1 2月政治局和经济工作会议将重新凝聚共 识。 市场进入政策空窗期后政策预期紊乱 房价和社融发令枪信号仍需观察 ...