中金研究 我们认为2024年中国REITs市场的三大特征分别是政策红利延续、一级市场发行提速、二级市场估值修复与分化，整体呈现良好发展势头。展望2025 年，我们认为中国REITs一二级市场建设有望持续推进：首先，更为多元的资产及投资者类型进入，推动市场规模和活跃度进一步提升；其次，当前投 资范式下，投资者更应注重产业周期带来的结构性配置机会。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 基本面定价有效性逐步提升，产业周期或助结构性机会挖掘。 2024年REITs二级市场围绕市场估值修复展开，而后在分子与分母端进一步牵引下出现估值 分化。我们认为当前市场呈现几点特征值得关注：第一，REITs作为红利资产的定位逐步夯实，为更多权益和固收投资人所关注；第二，市场波动率下降 至合宜区间，风险收益比提升；第三，基本面定价有效性提升，弱周期性资产受到市场偏好；第四，利差正逐步成为观测市场运行的重要指标之一。展望 2025年，我们认为市场在供需端同步发力的基准情形下，或维持结构市特征，板块表现依循基本面差异分化，若宏观政策进一步加码，强周期板块因分子 端修复或带来更大弹性，而弱周期板块则或更多围绕均衡利差进行交易，需 ...