周五市场的下跌实际上是股票市场的结构定价向其他大类资产看齐，同时在监管趋严之下前期炒作交易 热度的褪去。市场只是回到正轨，投资者不用过度惊慌。但市场的调整也意味着过去的结构并不能真正 带来牛市，此时反而低估值的蓝筹将会成为市场行稳致远的驱动力，尤其是叠加中长期宏观叙事的资产 将重新回归。 摘要 1、如何理解周五市场的下跌 我们在上周周报《轨迹改变》中提到市场在经历投资者结构的变化后出现了明显的成交额下降和隐含波 动率的回落，而本周市场延续了上述特征。周中指数虽然有三天收红，但大多都是尾盘拉升，博弈属性 明显，最终周五出现了大跌。关于周五市场的下跌，市场主流的看法是认为诸多政策不及预期+海外地 缘风险事件导致的，但这可能只是表象，因为同期外盘亚太主要股市并未出现类似的下跌，避险资产也 并未出现异动。更深层次的原因在于以下两大因素：第一，交易层面，可能由于监管对于交易异动和主 题炒作的监控越来越严格，导致两融和游资资金活跃度继续下降。第二，基本面预期定价层面，A股当 前的位置与其他大类资产明显不匹配，南华工业品指数和10年期国债到期收益率都已经回到了2024-09- 24附近的位置，而人民币汇率更是已经突破了前高 ...