公司核心竞争力 - 作为双边平台规模巨大连接全球数百万房东和旅行者Q3预订1.23亿晚及体验体现网络效应是公司经济护城河的关键[1] - 护城河使新进入者难以成功新竞争者需吸引房东和旅行者但缺少足够用户基础很难做到[2] - 现有竞争对手难以匹敌公司产品深度公司在220个国家有500万房东和800万活跃房源是许多房东和旅行者的默认选择形成正反馈循环[3] - 公司持续盈利今年前九个月运营收入21亿美元利润率25%Q3产生11亿美元自由现金流用于回购股票[4] 公司面临的挑战 - 后疫情旅游繁荣期增长显著2021和2022年分别有77%和40%的收入增长但如今高增长不再2024年前九个月销售额仅增长12%[5][6] - 作为颠覆创新企业监管环境存在不确定性在一些市场公司的存在使当地居民和企业推动针对短租的新规[7] - 虽业务多元化但少数主要城市或国家出台限制短租法律可能引发多米诺效应[8] - 股价较2021年2月峰值低39%但预期市盈率仍达33且2024 - 2026年自由现金流预计年化增速仅6%[9] 对公司股票的观点 - 对于公司股票存在看多和看空观点看多者强调强大网络效应和现金创造能力看空者指出增长放缓监管风险和估值过高[10] - 倾向于看空目前将股票列入观察名单等待更有吸引力的估值再做决策[10]