小鹏汽车于北京时间2024年11月19日港股盘后、美股盘前发布了 2024 年三 季度财报。从实际表现来看： 海豚投研观点 : 1）汽车销售毛利率继续环比修复： 三季度汽车业务毛利率8.6%，继续环比修复，市场原本以为便宜新车M03的交付很难对汽车业务有多大的毛利率提振，但本季 度成本端降幅大。 海豚君预计汽车毛利率提升一方面由于PS诚值影响（二季度停产）拖累了二季度汽车毛利率端约2-3个百分点，但三季度预计减值影响很小，另一方面预计由于本 季度出海车型占比提高导致。 2) 汽车单价环比下行，使收入端低于预期： 虽然三季度单车收入下滑到仪19万，低于市场预期19.7万，但主要是由于车型结构影响-低价的Mona M03操销下在车 型结构中占比提高，在毛利率表现还不错的情况下，就问题不大。 3）与大众合作继续入账且有提升，成为经常性收入： 三季度其他业务毛利率继续环比提升至了60%，本季度除了基于G9平台收取的大众技术授权费，基于FEEA技 术架构技术授权费也开始在三季度确认，技术研发服务收入的毛利率更高（90%以上），导致毛利率端超预期。 4) 研发费用控制合理，带动经营利润端亏损低于预期： 研发费用端，由于公 ...