行业现状及趋势展望 - 国内公募基金行业2010年至今高速发展规模增长逾10倍产品品类不断创新扩容[2] - 与海外对比国内公募基金承载财富体量低如美国公募基金规模占GDP比重近4年维持在120%附近国内仅20%左右[2] - 国内权益基金占比有提升空间美国权益基金在行业中规模占比40%左右我国从2011年60%降至2024Q3末的19%同期低风险品种规模占比提升至7成[2] - 指数化投资趋势强化2023年末美国被动权益基金规模超9万亿美元占权益基金规模60%2024Q3末我国指数基金规模超3万亿元在权益基金规模中的占比从2011年29%提升至47%[2] - 管理人集中度稳步提升2019年至今头部公司非货基金规模行业占比稳步提升费率改革加剧基金公司与代销机构博弈中小公司利润受冲击更明显[2] - 跨市场投资品种是财富配置必要元素QDII基金2019年至今规模增长5倍至6100余亿元占公募基金2%美国全球权益基金在其公募基金中占比13%左右[2] 基金经理 - 主动权益基金持仓风格漂移程度自2015年以来不断降低投资趋于稳定单边换手率均值自2016年的5.7倍持续降至2023年的3.5倍但与美国仍有较大差异2023年美国权益基金单边换手率仅0.5倍[3] - 纯债基金持有的债券久期自2024年以来明显提升利率债、非定开中长债和短债基金久期均达到2019年以来最高水平[3] - “固收+”基金多人共管模式趋于成熟[3] - 2024年基金经理流动数量明显提升但离职率自2016Q1的3.2%降至2024Q3的2.3%预计未来人员流动性会趋缓[3] 基金产品 - 2024年以来主动权益基金延续跑输指数困境量化基金年初和9月有波动超额收益呈现周期性[4] - 风格和行业是拖累主动权益基金超额的主要因素选股和交易是其擅长领域多数板块主题型基金在对应板块内选股能力突出[4] - 海外经验显示量化对冲产品业绩衰减是渐进式过程策略配置应淡化短期回撤影响[4] 基金持有人 - 国内权益基金有业绩反转效应投资者在主动基金上倾向右侧交易在被动基金上左侧交易长期持有体验受影响[4] - 美国88%的共同基金净资产由家庭投资者持有与国内股混基金个人持有为主类似但美国家庭投资者多通过退休账户或在投资专家建议下配置共同基金更偏好低费率低换手率基金国内个人投资者对费率敏感性低且换手率相对较高[4] 政策及市场环境 - 2024年以来监管部门发布新规提升金融市场和基金业透明度和合规性保护投资者权益促进健康发展[5] - 新“国九条”确立资本市场发展目标在多方面提出举措公募行业费率改革将重塑业务生态和产品形态私募新规整治行业乱象量化监管鼓励基本面长线投资[5] - 9月底多部门联合推出政策提振市场信心包括降准降息等[5] - 2024年1 - 9月国内基本面内需承压投资转弱出口尚可随着政策出台经济有望改善10月制造业景气度回升百强房企业绩正增长[6] - 9月市场风险偏好上升融资余额激增ETF受青睐但机构投资者参与度有限主动权益公募与私募股票仓位上升不明显未来加仓空间较大[6] 投资策略展望 - 中高风险偏好者核心仓推荐质量成长风格基金卫星仓推荐1000指增和轮动风格基金[7] - 中低风险偏好者建议以平衡型“固收+”基金组合为核心以可转债基金为卫星[7] - 低风险偏好者依据自身回撤容忍度增配稳健型“固收+”基金波动率敏感度高者可选择增配“固收+转债”的低敞口一级债基能承受一定波动者可配置10%权益中枢稳健型“固收+”基金[7]