文章核心观点 - 防务承包商洛克希德·马丁(Lockheed Martin)最近的业绩公布导致股价大跌,目前交易价格远低于之前的615美元水平 [1] - 防务行业通常被视为安全投资,因为美国政府是一个可靠的客户,防务支出在经济周期中也相对稳定 [2] - 洛克希德·马丁的导弹和火控业务是其增长最快、利润率最高的业务 [3] 公司财务分析 - 公司2024年自由现金流预计为62亿美元,按当前市场价格计算,公司估值为21.6倍自由现金流,自由现金流收益率为4.6% [5] - 公司管理层预计未来中期自由现金流年复合增长率将处于低个位数水平,2026年自由现金流预计为64亿美元,公司估值为21倍2026年自由现金流 [5] - 除非公司获得更多订单、产能提升和预算资金支持等利好因素,否则公司当前估值并不具有吸引力 [6] 行业风险分析 - 美国国防部2025年预算为创纪录的8498亿美元,考虑到政府债务水平,未来很难大幅增长 [7] - 防务行业近年来普遍面临成本超支和利润率压力,主要原因包括技术复杂性提高、政府议价能力增强等 [8][9] - 洛克希德·马丁预计到2027年才能将营业利润率恢复到正常11%左右的水平,目前2024年预计为10.5% [9] 投资评估 - 尽管洛克希德·马丁是一家吸引人的公司,但其当前估值已经反映了较高的增长预期,不符合一家成熟、低增长公司的特点 [10] - 利润率扩张乏力也凸显了防务公司面临的挑战,即使最近股价下跌,洛克希德·马丁仍不算是一只优质的价值股 [11]