文章核心观点 - 大型银行的净利息收入(NII)有望随着收益率曲线的正常化而开始改善 [1][2][3] - 大型银行的财富管理和投资银行业务在第三季度表现良好,受益于股市创新高和联储开始降息周期 [4][5][6] - 相比于摩根大通,Bank of America和Wells Fargo的估值更具吸引力 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 净利息收入(NII) - 第三季度,大型银行的NII普遍疲弱,Wells Fargo同比下降11%,Bank of America下降3%,摩根大通(不含市场收入)增长1% [2] - 摩根大通预计下季度NII将大幅下降,因收益率曲线变化和存款下降 [2] - 但Wells Fargo表示NII或已在第三季度触底,正采取定价措施改善NII,Bank of America也预计明年下半年NII将触底回升 [2] - 随着收益率曲线正常化,大型银行的NII有望改善 [3] 财富管理和投资银行业务 - 第三季度,大型银行的财富管理和投资银行业务表现良好 [4][5] - Wells Fargo经纪业务和投行收入同比分别增长11%和37% [5] - Bank of America财富管理和环球市场部门收入同比分别增长8%和14% [5] - 摩根大通资产管理部门收入同比增长9%,商业及投资银行部门收入增长13% [5] - 在创纪录的股市行情和联储降息背景下,这些业务有望持续受益 [6] 估值 - 以市净率(P/TBV)衡量,Wells Fargo和Bank of America的估值约为1.6倍,摩根大通则超过2.4倍 [7] - 摩根大通CEO曾表示,该行股价已被高估,不会大幅增加回购 [7] - 综合来看,Bank of America和Wells Fargo的估值更具吸引力 [8]