文章核心观点 - MicroStrategy和Marathon Digital代表了两种不同的投资比特币的方式 [1] - 过去12个月,比特币价格上涨约145%,MicroStrategy股价上涨近540%,而Marathon股价上涨不到120% [1] - 投资者似乎更看好MicroStrategy简单的比特币累积策略,而不是Marathon资本密集型的挖矿方式 [2] 公司分析 MicroStrategy - MicroStrategy的核心软件业务在过去10年中停滞不前,年收入从2013年的5.76亿美元下降到2023年的4.96亿美元 [3] - 2020年,MicroStrategy CEO Michael Saylor决定公司开始购买比特币,截至最新季度已累计购买22.65万枚比特币,平均价格为3.6821万美元 [3] - MicroStrategy的比特币持有量现占其企业价值的30%,Saylor预测比特币价格未来21年将达到1300万美元 [4] - MicroStrategy正试图通过扩展云订阅服务来稳定其软件业务,但主要目的是为了获得更多现金和债务来购买更多比特币 [5] - MicroStrategy的股票发行量已经在过去4年内增加了一倍多,负债也增加了四倍多,分析师预计其核心业务在未来几年内将亏损 [5] Marathon Digital - Marathon Digital从2018年开始订购比特币矿机,目前拥有超过24.5万台活跃矿机,算力从2021年底的3.5EH/s增加到2022年9月底的36.9EH/s [6] - Marathon出售自身持有的比特币来为业务运营提供资金,但截至9月底仍持有2.6842万枚比特币,占其企业价值的35% [6] - Marathon的矿机业务资本密集,电力成本上升以及4月份比特币减半导致成本进一步上升,未来2028年下一次减半也将带来更大压力 [7] - Marathon正试图通过收购其他小型美国矿商和在阿布扎比成立合资公司来抵消成本压力,但分析师认为这可能是一场失败的战斗 [7][8] 总结 - 相比Marathon资本密集且成本不断上升的矿机业务,MicroStrategy的比特币累积策略虽然风险较大,但更加可持续 [9] - 如果比特币价格上涨,MicroStrategy的价值将大幅提升,而Marathon需要克服不断上升的成本和减半压力才能保持领先 [9] - 因此,投资者更倾向于选择MicroStrategy而非Marathon [9]