文章核心观点 公司拥有广阔的增长机会,包括: - 公司有一个最强劲的扩张管线之一,计划今年投资31亿美元用于增长项目 [2] - 公司近年来一直是行业内最大的并购整合者,收购小型竞争对手并将其整合到自身的庞大系统中 [2] - 公司拥有大型综合系统和获取廉价的Permian盆地天然气的渠道,有望从人工智能数据中心建设带来的能源需求增加中获益 [3] 公司在改善财务状况和控制增长方面也有所进步: - 二季度的分配覆盖率超过1.8倍,显示公司有能力在支付合伙人分配的同时保留现金流 [3] - 公司当前的估值水平(8倍2025年EBITDA)远低于历史平均水平(13.7倍) [4] 行业和公司风险 - 公司过去曾经过度扩张导致不得不大幅削减分配,存在再次过度扩张的风险 [5] - 公司创始人Kelcy Warren虽已不再担任CEO,但仍是最大股东并担任董事长,可能是公司股价折价的原因之一 [6] - 作为化石燃料运输商,公司面临绿色能源转型的长期挑战,尽管目前转型速度有所放缓 [7] 投资评级 综合来看,公司已经解决了过去的问题,具有良好的增长前景、财务纪律和估值吸引力,加上7.9%的高股息收益,是一只值得买入的股票 [9]