宽松还在继续，政策底—市场底—经济底传导。 文：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐 9月20日LPR利率暂未下调，降息预期暂时落空，但没有缺席。 9月24日的国新办新闻发布会，出 台了降息、降准、降存量房贷利率在内的一系列政策工具。 1、缓和银行的流动 性约束 ：降准50BP，并预告年末可能还有25-50BP降准。 近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内 还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。 点评：近期政府债加速发行，8月初至9月24日，新增专项债就发行了1.7万亿，银行间市场长期资 金相对紧张，同业存单利率自8月以来显著高于国债利率， 降准主要是 缓和银行面临的流动性压 力， 同时 置换即将大量到期的MLF ，为节约银行利息支出。 相关报告 《LPR降息落空，但宽松预期依旧》 2、缓和银行的利率约束：降息20BP，降低实体部门融资成本。 9月7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%，同时将会带动中期借贷便利（MLF）利 率下调大概0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2到 0.25 ...