文章核心观点 - 美联储大概率将于9月开启降息周期,本文将复盘过去两轮美国降息周期对中国经济的影响,为本轮降息周期对中国产生的可能影响提供参考 [1] - 2007-2008年美联储实施衰退式降息,金融危机导致中国经济骤冷,但中国启动"四万亿"计划成功提振经济,出口改善需要等到降息支撑美国经济转暖 [1][2] - 2019年美联储启动预防式降息,中国外需下滑幅度总体可控,国内稳增长政策加码以及四季度美国经济向好提振中国出口,中国经济在年底出现企稳迹象 [1][2][3] - 本轮美国降息周期偏向于预防式降息,预计四季度中国出口增速温和回落,但中国内需不足问题更加突出,稳增长政策加码的必要性更高 [1][3] 文章分组总结 2007-2008年美联储衰退式降息 - 2007年次贷危机萌芽时,中国经济处于过热阶段,2008年下半年全球金融危机爆发导致中国出口和消费增速下滑 [2] - 中国政府快速部署四万亿计划,依靠固定资产投资和消费等内需对冲外需下滑,随着降息支撑美国经济回暖,中国出口在2009年四季度末出现反弹 [2] - 这一轮衰退式降息中,大宗商品指数"先平中扬后抑",相对来说黄金具有配置价值 [2] - 人民币汇率保持窄幅波动 [2] 2019年美联储预防式降息 - 美联储的预防式降息使得美国经济下行斜率趋缓,给中国出口带来的压力总体可控 [2][3] - 中国适时出台货币和财政宽松政策,伴随预防式降息,中国出口在四季度走强,经济在2019年底出现企稳迹象 [2][3] - 这一轮预防式降息过程中,大宗商品表现出现分化,黄金仍具有配置价值 [3] - 人民币汇率先贬后升 [3] 本轮美联储降息周期 - 本轮美国降息周期偏向于预防式降息,预计四季度中国出口增速温和回落 [3] - 中国内需不足问题更加突出,稳增长政策加码的必要性更高,年内货币和财政政策均有发力的可能 [3] - 人民币汇率或以7.1为运行中枢,双向波动幅度可能有所增加 [3]