中金研究 今年二季度以来，人民币信贷"出海"的现象比较明显。经常账户推动的人民币国际化带来支付需求的上升，是人民币信贷"出海"的 底层动力，而监管政策的放松则进一步促进出海。汇率波动也是人民币信贷"出海"的重要原因，M0的变化与汇率的相关性同时上 升。人民币境外贷款以及M0的增速，可能有助于反映人民币的多空仓位。 点击小程序查看报告原文 今年二季度以来，人民币信贷"出海"的现象比较明显。 人民币贷款大体可以分为三个部分，第一是给实体部门的贷款，这一部分记入 社会融资规模的人民币贷款当中；第二部分是给非银行业金融机构的贷款，这部分不计入社融口径，但是记入每个月的新增信贷；还 有一部分则是新增对外人民币贷款，这部分贷款记入每个月的新增信贷、不计入社融。对外人民币贷款是境内银行直接向境外企业发 放的人民币贷款，按照规定，这部分贷款"原则上应用于境外企业经营范围内的相关支出、不得以任何形式直接或间接调回境内使用、 不得用于证券投资、不得用于偿还内保外贷项下境外债务"、"如境外贷款用于境外直接投资，应符合国内相关主管部门有关境外投资 的规定"[4]。简单来说，人民币境外贷款主要用于境外的经营支出、部分可用于直接投资，但 ...