文章核心观点 - 美联储9月例会或将首次降息25个基点,而非50个基点,原因包括市场已定价年内降息100bp+,联储可通过修正SEP和新闻发布会释放鸽派信号,以及首次50bp降息会增加后续降息节奏的非连续性[3][4][5][6] - 9月SEP中,美联储或将维持GDP增速和PCE通胀预测不变,但小幅上修失业率预期,并下调FFR目标,隐含年内还有2次降息,明年仍有3次降息[8][10][11] - 美联储货币政策的主要矛盾已从"物价稳定"转向"最大就业",但降息后通胀的二次反弹风险值得关注,四季度美国通胀可能出现反弹[12][15][16][17] - 美债利率的反转与美联储降息节奏高度相关,如果降息节奏"先快后慢",反转时点或位于快速降息阶段的尾声[17][18] 文章分组总结 9月FOMC例会前瞻 - 美联储9月例会或将首次降息25个基点,而非50个基点[3][4][5][6] - 9月SEP中,美联储或将维持GDP增速和PCE通胀预测不变,但小幅上修失业率预期,并下调FFR目标[8][10][11] 降息后的通胀风险 - 美联储货币政策的主要矛盾已从"物价稳定"转向"最大就业",但降息后通胀的二次反弹风险值得关注[12] - 四季度美国通胀可能出现反弹,主要来自房租、耐用品和核心非耐用品通胀[15][16][17] 美债利率走势 - 美债利率的反转与美联储降息节奏高度相关,如果降息节奏"先快后慢",反转时点或位于快速降息阶段的尾声[17][18] - 美债利率走势还与大选结果和经济基本面状况相关[18]