文章核心观点 - 加州水务公司是一家主要在加州运营的水务和污水处理公司,以稳定的股息增长和"股息之王"地位而闻名 [1] - 过去几年公司股价表现疲软,但最近由于获得费率审批和支出降低而有所好转 [1] - 公司估值较历史水平较低,是一个长期持有的好标的 [1] 公司概况 - 加州水务公司成立于1926年,是美国第三大上市水务公司 [2] - 目前在加州、夏威夷、新墨西哥、德克萨斯和华盛顿州拥有子公司,为超过200万人提供服务 [2] - 2023年全年收入超过7.95亿美元,过去12个月收入为9.85亿美元 [2] 收入和利润增长 - 2024年二季度公司业绩超预期,收入同比增长约26%,超过成本增长 [3] - 每股收益大幅增长约311%,反映了2021年费率案获批、涨价以及支出降低 [3] - 连续两个季度的良好业绩和乐观情绪推动股价在2024年上涨约6%,过去12个月上涨约11.2% [3] 未来展望 - 公司未来将继续进行小规模收购,并已提交2024年加州费率案 [7] - 2025-2027年计划投资16亿美元于基础设施,并申请2026年17.1%、2027年7.7%和8.1%的收入增长 [7][8] - 这些增长应该会带来每股收益的提升 [7] 挑战与风险 - 加州市场趋于成熟,人口增长放缓,但公司通过收购和资产基础增加来应对 [9] - 自然灾害和网络安全风险是公司面临的其他挑战 [9][10] 竞争优势 - 公司在服务区域内拥有垄断地位,这是其主要竞争优势 [10] - 淡水和污水处理需求相对抗经济周期 [10] 股息分析 - 股价疲软导致股息收益率超过5年平均水平,目前约为2.04% [11] - 公司为"股息之王",连续57年增加股息,未来几年预计将保持中个位数增长 [12] - 股息安全性良好,派息率约38%,远低于65%的安全阈值 [13] 估值分析 - 当前股价仍低于历史高点,估值水平也低于过去5年和10年 [14] - 按20倍PE计算,公司合理价值为58.8美元,较当前价格略有折价 [14] - 其他估值模型也显示公司略有被低估 [14]