文章核心观点 - 过去5年,Visa的股价表现落后于大盘,主要原因是估值过高以及数字支付行业增速放缓[4][6][7][8] - 但Visa仍有三大支撑未来增长的关键业务:传统消费支付、增值服务和新兴支付流[10] - 这些新兴业务将推动Visa未来的市场超额收益[14][15][16] - 基于Visa的高质量业务模型和长期增长前景,公司当前估值仍有15%的上涨空间[17] 传统消费支付 - 在发达市场,Visa仍有约20万亿美元的现金和支票交易待数字化转型的机会[11] - 在新兴市场,Visa正在推动消费者和商户教育,提高数字支付普及率[11] - 整体来看,消费支付仍是一个高个位数增长的优质业务[12] 增值服务 - 增值服务业务包括发卡、受理、风控、咨询营销和开放银行等多个细分领域[13] - 该业务正以低20%的强劲增速发展,是Visa超越Mastercard的一大优势[14] - 增值服务是Visa的创新引擎,有助于拓展新的可寻址市场空间[14] 新兴支付流 - 新兴支付流业务主要覆盖商业领域,如应付账款、应收账款、采购等[16] - 这些领域仍有大量手工操作和痛点,Visa希望复制其在消费支付领域的成功[16] - 该业务经历了一些波动后,现已恢复到中个位数的稳健增长[16]