文章核心观点 - 公司在过去几年经历了多次CEO变更和财务业绩不佳,但在新任CEO马克·斯特罗贝克的带领下,公司正在进行全面的业务转型 [4] - 公司主要从事肾透析浓缩剂的研发和生产,是一个关键且不可或缺的行业 [2][3] - 公司目前是美国最大的液体碳酸氢盐透析浓缩剂供应商,也是第二大酸性和干性碳酸氢盐浓缩剂供应商,具有较强的市场地位 [3] - 在新CEO的带领下,公司的财务表现正在快速改善,毛利率有望在未来几年内达到25%以上,这将大幅提升公司的估值 [1][4][5][6] 行业概况 - 肾透析是一个必需的医疗服务,主要用于治疗慢性肾衰竭患者 [2] - 美国约有37万名慢性肾病患者需要定期进行透析治疗 [2] - 公司是行业内为数不多的拥有规模化生产和运输能力的供应商之一,能够服务于全美12,000多家透析中心 [3] 财务表现 - 在新CEO上任后,公司的收入和毛利率均有大幅改善,2022年第二季度实现净利润 [4][5][6] - 公司预计到2025年毛利率可达20%,之后有望进一步提升至25%以上,同时收入也将保持中高单位数的增长 [5][7] - 作者预测,在保守假设下公司未来5年的EBITDA和估值也将大幅提升,股价有望超过一倍 [8][9][10][12] 风险因素 - 产品质量是关键风险,一旦出现问题可能会严重损害公司声誉 [13] - 主要客户DaVita占比较高,如果其转向其他供应商可能对公司造成冲击 [13] - 近年来公司股本规模大幅扩张,存在一定的股权稀释风险 [13]