文章核心观点 - 8月经济数据延续弱势,内需相对不足仍是主要矛盾,国内经济复苏或需要增量政策进一步支持[1][2][3][4] - 8月信贷和货币数据显示企业资金活化程度不足,有效需求可能仍然较弱,需要关注[7][8] - 上市公司中报反映基本面压力,企业盈利仍面临挑战,但从供给出清视角可能存在较多的困境反转机会[5] - 市场估值具备安全边际,但预期改善仍需等待,关注超跌反弹、外需较强和红利资产等投资机会[6] 宏观经济和政策 - 8月工业生产、服务业生产、投资和消费均呈现弱势,外需是亮点[1][2][3][4] - 内需偏弱,消费和投资均有所放缓,房地产和基建投资增速均有所下降[2][3] - 货币政策方面,M1同比增速下滑反映企业资金活化程度不足,可能需要更多政策支持[7][8] - 财政政策方面,政府债券发行加速,有望推动社融增速企稳[7][8] 行业分析 - 能源行业:原油加工需求有望延续环比改善,天然气供需双增,煤炭供需保持韧性[9][10][11] - 黑色金属:供需双弱下钢企盈利承压,但有望迎来利润再均衡[12][20][21] - 有色金属:再生铜供给边际趋紧,铝材出口仍有高增长[13][14] - 农产品:生猪价格延续上行,北美大豆玉米丰产预期兑现[15][16] - 地产:新房销售和二手房销售均偏弱,房地产投资承压[17][18] - 汽车:需求端政策支持效果显现,供给端新车型密集推出[23][24][25] - 消费品:部分品类如家电受以旧换新政策支持有所改善,其他品类整体承压[25][26] 投资策略 - 短期关注超跌反弹和困境反转机会,如锂电池、消费电子等[6] - 外需较强且海外利润率高的行业如电网设备、商用车等[6] - 红利资产如水电、电信、高速公路等,长期逻辑未变[6]