文：任泽平团队 核心观点 8月社融规模新增3.03万亿元，前值7742亿元，同比增速8.1%，前值8.2%。8月新增人民 币贷款1.04万亿元，前值-808亿元。8月M2同比增长6.3%，前值6.3%；M1同比增长-7.3%，前 值-6.6%。 8月金融数据反映，当前居民和企业仍在去杠杆，企业不愿意贷款，居民预防式储蓄，经 济活跃度较低。 社融增速放缓，主要靠政府债支撑；信贷结构延续不佳，主要靠表内票据融资。但企业经 营活力下降也会传导至票据端，开票速度不及贴现速度，难以持续为银行冲贷输送弹药。 值得关注的是，央行首次同步发布官方解读，释放积极信号，稳定市场预期。 一是总量发力仍有空间，降准可能快于降息。 央行表示"未来货币政策将更加灵活适度、 精准有效，加大调控力度"，指向总量政策仍会发力，结合近期相关负责人表态"降准还有一定 空间，存贷款利率进一步下行面临一定约束"，四季度是MLF到期高峰期，央行通过降准对冲 流动性缺口的意愿更高。 二是降低存量房贷利率或有希望。 近期降低存量房贷呼声再起，根据央行2023Q4货币政 策执行报告，2023年调整后存量加权平均利率已降至4.27%，但仍高于2024Q2新增房 ...