文 ｜ 徐晓芳 杜一帆 宋硕 2 0 2 4H1，重点医美上游公司收入和利润延续较快增长，各公司因体量大小/赛道/发展阶段不同而 业绩增速呈现分化；下游医美终端机构增速放缓，Q2体现较为明显，同店承压。分品类看，赛道 孤品高增，再生材料升级，玻尿酸强者恒强。2 0 2 4H2，预计8家医美上市公司有望获批3款产品、 上市3款产品。受求美者当前购买力有所下降、行业竞争加剧等因素影响，看好当前具备赛道孤 品、品项开发和运营能力的品牌和企业，长期看好具备产品矩阵/学术/医生/渠道/培训等资源掌控 力的生态型企业。 ▍ 上游生物材料延续快速增长，个体增速因体量大小/赛道/发展阶段而呈现分化。 2 0 2 4H1，爱美客等8家医美上游生物材料公司医美业务营业收入5 2 . 2亿元/+2 9 . 9%（v s 2 0 2 3H1 +5 8 . 8%），其中6家整体实现盈利的医美上游生物材料公司归属净利润3 7 . 3亿元，同比 +1 7 . 8%；基数较小、拥有强差异化产品/强赛道孤品属性、自身处运营周期提升阶段的锦波生物/ 华熙生物/昊海生科医美业务营业收入分别同比+1 0 5%/+7 0%/+5 1%（昊海指玻尿酸） ...