文章核心观点 - 2024年8月美国通胀数据略微超出市场预期,CPI同比继续回落,但核心CPI环比略有反弹 [1][2][4] - 权重较大的住房项价格8月环比增0.5%,是核心通胀回升的原因之一 [6] - 8月超级核心通胀环比小幅回升至0.3%,高于疫情前水平,主要受机票价格和汽车保险价格上涨拉动 [6] - 8月核心商品价格继续回落,二手车和卡车价格下行为最大拖累项 [6][7] - 美国核心CPI下行较为顺利,三大因素对通胀中枢形成下拉 [7] - 8月通胀数据平稳、核心CPI略微回升进一步提升9月降息25bp的概率 [7] 文章分类总结 通胀数据分析 - 2024年8月CPI同比增2.5%,符合预期,低于前值2.9% [1][4] - 核心CPI同比增3.2%,持平预期和前值,较2022年9月峰值6.6%已回落过半 [1][4] - 核心CPI环比0.3%,略高于预期和前值0.2% [1][4] - 通胀广度和通胀粘性继续回落 [1][4] 住房价格分析 - 权重较大的住房项价格8月环比增0.5%,是核心通胀回升的原因之一 [6] - 业主等价租金(OER)环比回升至0.5%,为今年1月以来最高水平 [6] - OER是核心CPI粘性较强的主要贡献项,2023年8月-2024年5月环比一直在0.4%以上 [6] 核心服务价格分析 - 8月超级核心通胀环比小幅回升至0.3%,高于疫情前水平 [6] - 机票价格和汽车保险价格为主要贡献,环比分别3.9%和0.6% [6] - 医疗保健服务价格环比转负,反映就业供需缺口收窄背景下薪资成本回落 [6] 核心商品价格分析 - 8月核心商品价格继续回落,环比-0.2%,为近15个月中第14次为负 [6][7] - 二手车和卡车价格下行为最大拖累项,环比降1% [6][7] - 二手车领先指标Manheim批发价格开始回升,预计9月二手车价格环比可能由负转正 [6] 通胀中枢下行分析 - 三大因素对通胀中枢形成下拉:收入增速放缓、租金价格回落、供应逐步上来 [7] - 预计年内核心通胀环比可能维持在0.2%-0.3%左右水平,年末核心CPI小幅回落至3.1%左右 [7] 美联储政策分析 - 8月通胀数据平稳、核心CPI略微回升进一步提升9月降息25bp的概率 [7] - 中性假设下,预计美联储9月正常启动预防式降息,全年降息50bp [7]