中金研究 Abstract 摘要 大选进展：再度进入胶着状态，9月11日辩论可能左右后续选情；共和党领先国会选情 本次辩论是哈里斯与特朗普唯一一轮辩论 。截至目前，两位候选人民调数据非常胶着，哈里斯总民调领先但摇摆州落后，博彩胜率不相上下。辩论时 两位候选人的表现对后续选情和资产表现有重要的影响。 政策主张：核心都是"政府补贴私人、 并促使资金回流 "，区别在于方式和方向 在政府补贴居民层面，特朗普用减税补贴企业部门；哈里斯用财政发钱直接补贴居民；在全球资金回流层面，哈里斯更多聚焦芯片和新能源等关键产 业；特朗普则希望通过更为激进的关税与弱美元政策缩窄经常账户赤字。两者的分歧主要在税收方向，关税强度，能源产业看法以及移民政策。 宏观影响：哈里斯政策的供给通胀压力小（关税与移民），但刺激力度也受限（加税） 相比特朗普，哈里斯的关税和移民政策可能引发的供给侧通胀压力更小；在经济刺激力度上对中低收入人群的补贴也可能因为对企业和富人加税而被抵 消。哈里斯的政策可能带来的是"不温不火"的维持现状，而特朗普则有可能带来的是"大开大合"的变化。 资产含义：哈里斯政策或支撑美债利率与美元，但不利美股；特朗普则有利美股、周期品 ...