核心观点 - 量化投资的关键在于对数据的全面收集和深度分析,从海量数据中挖掘出隐藏的市场规律 [4] - Level 2行情数据相比Level 1数据,提供了更丰富的快照数据和逐笔订单数据,是所有行情数据的根源 [4] - 本文从Level 2逐笔订单数据出发,从订单的大小角度进行分析,构建出93个有效的大小单因子 [5][6][7] 大小单因子构建 - 采用基于标准差的方法界定大小单,而非绝对金额阈值,以避免与股票市值和股价的关联 [6][7] - 从时间维度和订单维度对大小单因子进行解耦,构建出24个时间维度和12个订单维度的大小单因子,以及48个多维度解耦的大小单因子 [12][13][14][19] 大小单因子组合表现 - 精选大小单因子组合在全市场及各大板块中均取得较为出色的表现 [28] - 在全市场200档分档组合中,大小单因子组合取得36.61%的多头年化收益率,夏普比率为2.03,超额收益率33.07% [28][32] - 在50档分档组合中,大小单因子组合在沪深300、中证500、中证800、中证1000和创业板板块的多头收益率分别为12.24%、22.55%、18.54%、24.61%、36.20%,夏普比率分别为0.75、1.12、1.14、1.36、1.59,超额收益率分别为13.40%、18.67%、18.95%、17.39%、25.07% [33][38][43][48][53]