文章核心观点 - 质量因子在主被动投资中占据重要地位,国内外质量风格股票指数和主动基金经理对好公司的定义不断迭代[1][2][3] - 本文从五个维度(盈利能力、利润质量、盈利成长性、资产质量和股东回报)量化表征个股质量因子,并刻画基金的质量风格标签[4] - 构建高质量风格基金核心池指数和精选组合,可以稳定持续地跑赢市场指数,获取稳健的超额收益[5][6] 文章内容总结 质量因子在主被动管理中的重要性 - 自下而上的基本面研究主要围绕质量、景气和估值不可能三角,大部分基金经理侧重在质量和成长两个维度[2] - 国内质量风格股票指数和美国市场质量风格ETF基金规模近年来高速发展[2] 质量因子的定义不断迭代 - 质量因子没有公认统一标准,主要从盈利能力、盈利增长性和稳定性、盈利质量以及杠杆水平等方面构建[3] - 国内主动管理投资者对好公司的要求从注重盈利能力和成长,转化为关注盈利能力、自由现金流、股东回报、资产质量和杠杆水平等[3] 五维度量化个股质量因子 - 从盈利能力、利润质量、盈利成长性、资产质量和股东回报五个维度量化表征个股质量因子[4] - 借助基金持仓数据计算基金在单个截面的质量得分,刻画基金质量风格标签[4] 构建高质量风格基金核心池和精选组合 - 选基因子测试表明,阿尔法能力、调仓交易能力、组合分散度和基金规模等因子对高质量风格基金有较好效果[5] - 构建高质量风格基金核心池指数和精选组合,可以稳定持续地跑赢市场指数,获取稳健的超额收益[6]