文 ｜ 明明 周成华 王楠茜 为实现通胀目标，2 0 1 6年日本央行实施收益率曲线控制政策（YCC），具体措施包括使用竞争性 拍卖法和固定价格法购买国债以控制利率。YCC在明显降低了市场利率的同时也存在扭曲债券市 场定价和增加央行持债压力等负面影响。因而，随着日本通胀回升、经济回暖，2 0 2 4年3月日本央 行结束了YCC。类似地，美联储在二战期间也实施过YCC以支持财政支出和战争融资。 ▍ 在前序政策措施效力不足的情况下，日本央行引入收益率曲线控制以实现其通胀目标。 2 0世纪9 0年代初，所谓的"泡沫经济"破灭后，日本的通货膨胀率开始下降。日本央行曾经实施过 量化宽松以及负利率等货币政策，以对抗通货紧缩，但是效果有限。2 0 1 6年9月，日本央行推出 名为"量化和质化宽松与收益率曲线控制"的政策框架，在 - 0 . 1% 的短期利率目标的基础上，增加 了1 0 年期债券收益率稳定在0% 附近的目标，以实现其通胀目标，并控制收益率曲线的形状。此 举可以限制企业借款人的短期和中短期利率，同时又不会过多地压低超长期收益率，避免降低养 老基金和人寿保险公司的回报。 ▍ 日本央行采用竞争性拍卖法和固定价格法买 ...