文 ｜ 杨帆 于翔 刘春彤 "围炉谈策"系列报告以PEST框架（政治、经济、社会、技术）为全球投资人展现中国政策全景 图。第一，我们此前提出7月三中全会和政治局会议后，政策将迎来关键的部署落实期。在经历了 短暂的政策真空期后，8月中下旬到9月上旬，财政落地、地产放松、促进消费、鼓励投资、稳定 民生、新兴产业等领域一系列政策组合拳得到推出。第二，二十届三中全会改革精神正逐步落实 我们预计公用事业改革、资本市场改革和国企改革改革将加速推进。第三，9 - 1 0月将进入政策效 果与经济数据的重要验证期。消费数据能否显著回升、固定资产投资增速能否企稳、地产价格以及 PPI价格能否筑底，将成为市场关心与博弈的重点。同时，这也影响着超预期增量政策的出台可能 性，时间观察点是九月底的人大常委会会议和十月底的政治局会议。总体上，我们建议关注大市 值、质量、红利、低杠杆等特征的优质大盘蓝筹股，以及美联储降息背景下反馈机制更有效的港股 市场。 ▍ 七月政治局会议部署的政策正在落地中，咬定目标不放松，下大力气增强经济持续回升向好态 势。其中，地产、消费和财政是最为重要的三大进展领域： 地产：在" 5 . 1 7新政"框架下推动落实 ...