文章核心观点 公司是全球最大的制药公司之一,市值达2940亿美元 [1]。公司的前瞻性市盈率为13倍,低于同行业平均水平20倍 [2]。公司在过去12个月内的调整后每股收益(EPS)出现大幅反转,从-2.06美元转为2.28美元 [2]。这一增长不仅推动了公司自身的业绩,也拉动了整个医疗行业的盈利增长 [3]。 公司业务概况 1) 公司业务分为制药和动物保健两大板块,制药业务占总收入的88% [4] 2) 公司主要依赖两款药品Keytruda和Gardasil/Gardasil 9,分别占总收入的43%和15% [4] 3) 这两款主要产品的销售增长近期有所放缓 [4] 公司盈利分析 1) 公司2023年二季度出现-2.06美元的亏损,主要是由于收购Prometheus Biosciences产生的一次性费用 [5] 2) 2023年四季度的0.03美元盈利也受到与大日本住友制药合作的一次性费用影响 [5] 3) 剔除这些一次性费用,公司过去5个季度的平均调整后EPS为2.03美元,当前EPS为2.28美元,高于平均水平12% [6] 投资评级与前景 1) 尽管公司没有业绩大幅反转的故事,但仍然超出了收入和调整后EPS的预期 [6] 2) 但公司的大量研发投入短期内可能无法带来收益,如收购的Prometheus公司尚无获批药品,与大日本住友的合作药品也被FDA拒绝 [7] 3) 分析师给出的平均目标价为134.58美元,较当前价格上涨17% [7]