作者： 邵翔 吴彬 裴明楠 职位空缺率 (V,%) 8 7 市场降温 V/U=1.07 以空缺率 6 下降为主 5 4 3 市场降温以失 2 业率上升为主 l 资料来源：wind，民生证券研究院计算（截至 2024 年 7 月) 7月和8月的非农数据的纠结表现可能告诉我们一个选理，要跳出非农来看非农 。 9月降25bp还是50bp，8月新增就业和失业率似乎给出了完全相反的答案。 我们在之前的报告《 用怎样的框架来研判非农就业？ 》中提到，不要过分关注非农数据，而是需要从更广义的角度来看待美国就业市场，从整体上，我们认 为 现在迫切的是开启并连续降息，而不是单次大幅降息，这可能也是关联储理事沃勒"前置性"操作背后的含义。而随着降息临近，需要警惕的是 美股烟期的 高波动 . 图1：美国劳动市场正处在劳动力市场松紧转换的阶段，政策应对十分重要 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | ...