中金研究 近年来随着服务费企稳、需求结构变化与轻资产占比提升，充电运营环节基本面持续改善；向前看，我们认为新型电力系统改革有望驱动运营商向负 荷聚合转型，负荷聚合模式直接改变充电运营传统商业模式、打开潜在收益空间，并且具备较高准入门槛，我们认为或直接赋能头部运营商。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 运营商基本面进入改善通道。 2023年以来我们观察到多家运营商充电业务实现较明显改善；而站在当前时点，我们观察到诸多积极信号在聚集：1）行业 竞争有趋缓迹象，服务费自2H24以来逐步企稳、部分地区有所修复；2）需求结构在发生变化，C端和超快充需求逐步释放，带来服务费涨价潜力；3）运 营商逐步降低重资产属性，积极发展轻资产扩张模式。向前看，我们认为上述因素有望持续驱动运营商基本面改善。 新型电力系统升级趋势下，负荷聚合转型有望改变传统充电运营商业模式。 我们认为在双碳背景下负荷侧资源聚合或逐渐成为刚需，叠加新型电力系统 建设加速，充电运营商有望作为负荷聚合商直接受益。我们认为负荷聚合模式有望带来传统运营商业模式的改变： ► 收入端： 充电运营商本身拥有调控新能源车负荷侧资源的能力，可以参与 虚拟电厂 ...