文章核心观点 - STAAR Surgical公司的EVO人工晶状体是矫正眼科手术市场的领先产品,其市场份额不断增长,因为其优于现有手术方式 [1] - 尽管面临当前宏观经济环境的挑战,公司仍在实现稳健增长和强劲盈利能力 [1] - 公司拥有健康的资产负债表,现金充裕且无债务,有能力大幅投资未来增长,特别是在美国市场 [1] - 预计未来两年公司将实现21%的收入增长,到2026年收入和自由现金流将分别达到5亿美元和7000万美元 [1] - 根据这些预测,目标股价46美元意味着有可观的上涨空间,为投资者提供了有吸引力的风险收益比 [1] 关键要点总结 美国市场增长前景良好 - 美国市场销售增长25%,公司的"Highway 93"营销计划开始见效 [5] - 美国市场是一个巨大的机会,如果市场份额从目前3%提高到20%左右,公司年销售额可达1.4亿美元 [5] - 预计未来两年美国市场增速将超过30% [5] 中国市场销售增长 - 中国市场销售占公司整体收入的重要部分 [6] - 2024年上半年同比增长接近6%,全年增长10%,表明下半年增速将加快 [6] - 尽管竞争激烈,但公司正成功获得更多市场份额,主要得益于增加了第二家经销商 [6] - 预计2025和2026年中国市场增速将维持在中高个位数 [6] 持续投资推动增长 - 随着毛利率接近80%,公司持续增加投资,导致调整后EBITDA率维持在12%左右 [7] - 销售和营销费用同比有所下降,但研发和管理费用大幅增加 [7] - 预计未来两年费用增长将放缓,调整后EBITDA率可望达到20%左右 [7] 估值分析 - 根据预测,2026年收入将达到5亿美元,调整后EBITDA约9500万美元,自由现金流约7000万美元 [8] - 目前市值1.33亿美元,按2026年自由现金流计算,估值仅19倍 [8] - 同类公司通常估值在30倍以上,如按30倍计算,目标价格为46美元,较当前上涨44% [8] - 公司仍是一个有吸引力的并购目标,下行风险较小,风险收益比较高 [8]