文章核心观点 - BRF公司2Q24财报业绩出色,主要得益于家禽和猪肉市场的改善、谷物价格下降以及巴西雷亚尔贬值 [1][2][3] - 但这种利润增长可能只是暂时的,未来很可能出现利润率平稳或下降的情况,这很难预测 [3][5][7] - 公司当前的股价已经反映了较高的增长预期,但这种增长在行业周期性较强的情况下很难持续,因此公司股票仍然被视为"持有"评级 [5][7] 行业和公司情况总结 利润率恢复 - 公司EBITDA利润率同比大幅提升近10个百分点,带动营业利润大幅增长 [2][3] - 这主要得益于谷物价格下降和家禽及猪肉价格上涨 [3] - 巴西雷亚尔贬值也提升了公司以当地货币计算的利润率 [3] 谷物价格下降 - 谷物价格已经降至2015-2020年熊市期间的平均水平,预计未来将保持低位 [3] - 这主要得益于预期未来农作物产量将有所增加 [3] 产品价格回升 - 家禽和猪肉价格全球持续上涨,因为2022/23年行情不佳导致供给偏紧 [3] - 当利润率较低时,生产商会减少养殖,从而收缩产能,这需要一定时间调整 [3] 巴西市场需求强劲 - 巴西是公司约40%EBITDA的来源市场,该市场需求保持强劲 - 主要得益于当地就业率低、工资上涨以及成本下降带来的价格优势 [3] 运营改善 - 公司新增57个出口许可证,预计全年还将新增40个 [4] - 公司"BRF 2.0"计划已实现近80亿巴西雷亚尔的运营成本节约 [4]