文章核心观点 - 公司在2024年上半年面临了艰难的市场环境,但通过提高生产效率和创新来抵消了部分利润下降 [4][5] - 公司营养业务在2023年表现不佳,但在2024年已经显示出了连续改善,预计未来两个季度会有显著改善 [6] - 公司预计2024年第四季度和下半年整体会有较强表现,主要得益于作物供应、压榨利润和乙醇利润的改善 [17][18][19] 公司概况 - 公司拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专注于行业和公司研究 [1] - 公司是全球领先的人类和动物营养公司,也是农产品采购和加工的领先企业 [3] - 公司CEO Juan Luciano在2011年加入公司,此前担任执行副总裁兼首席运营官 [3] - 公司新任CFO Monish Patolawala此前曾担任3M公司总裁兼CFO [3] Ag Services & Oilseeds业务 - 由于南美作物供应充足,公司Ag Services & Oilseeds业务在第二、三季度业绩受到一定影响 [17][30] - 但长期来看,全球对蛋白质消费的需求增长趋势仍然强劲,为公司业务带来支撑 [31][32] - 公司在阿根廷的业务定位更多是作为粮食出口商,而不是压榨加工 [30][32][33] - 公司在巴西和北美的压榨业务更有优势,因为当地有较好的油脂市场 [32][33] - 公司在可持续农业、可追溯产品等方面有行业领先的能力,为业务带来差异化优势 [33][34] Carb Solutions业务 - 该业务近年来的盈利能力超出公司预期,主要得益于公司调整业务结构,降低了对汽油乙醇的依赖 [39][40] - 公司正在通过碳捕集和封存等措施,降低乙醇生产的碳强度,并寻求将低碳乙醇用于可再生航空燃料等领域 [40][41] - 公司还在拓展生物解决方案业务,如发酵、可持续包装等,提升业务的利润质量 [39][40] Nutrition业务 - 该业务在2023年表现不佳,但2024年已经显示出了连续改善 [43][44][45][46][47] - 人类营养业务中,风味剂业务表现良好,但植物蛋白业务受到一定挑战 [43][44][45] - 动物营养业务中,益生菌等特殊营养产品表现出色,但部分大宗产品相对较为商品化 [46][47][48] - 公司正在评估如何更好地管理动物营养业务中的大宗产品部分 [47][48] - 宠物营养业务未来增长潜力较大 [48][49] 资本配置 - 公司维持了较强的现金流,资产负债表保持健康,为未来发展提供了灵活性 [7][53] - 公司在2024年持续进行了股票回购和增加股息,同时也在评估未来的投资机会 [7][53] - 新任CFO Monish表示将采取更加严格的数据分析和资本配置方法,确保资本投入能带来最佳回报 [11][12][13][53][54] - 公司还在评估是否有需要剥离的业务部分,以更好地集中资源 [54] 其他 - 公司Decatur工厂发生火灾,预计将在今年年底前恢复生产,但对2024年第四季度业绩影响有限 [21][22][51] - 可再生燃料政策的变化将给公司带来一定短期波动,但长期来看仍有较大机会 [36][37]