文章核心观点 - 公司2Q24业绩符合预期,但市场反应较为积极,股价上涨近30% [1] - 公司的关键运营问题,如产品组合和库存管理,仍未得到改善,反而有所恶化 [2] - 公司3Q24业绩面临挑战,主要受季节性因素、清仓压力和非经常性支出的影响 [4] - 公司估值未发生重大变化,仍维持之前的持有评级 [5] 销售和毛利 - 公司销售同比增长1.8%,女装增长6%,男装基本持平 [2] - 线上销售增长5.6%,门店销售下降4.4% [2] - 毛利率同比提升90个基点,但主要受到清仓压力的影响 [2][3] 产品组合和库存管理 - 公司产品SKU数量过多,导致采购成本高和大量清仓活动 [2] - 公司虽然通过直接采购降低了采购成本,但被清仓活动的增加所抵消 [2] - 公司库存同比增加近3000万美元,主要是为应对3Q24的清仓压力 [3][4] - 公司继续扩大产品线,推出两个新的鞋类系列,给运营带来压力 [4] 成本管控 - 剔除非经常性费用,公司SG&A基本持平,有一定杠杆效应 [4] - 3Q24将承担约580万美元的仓储中心关闭费用,部分为现金支出 [4]