文章核心观点 - 公司股价在年初表现低于同行,主要原因包括其国有属性、巴西政治环境的不确定性以及过去几年频繁的高管变动[3] - 公司二季度财务表现有所下滑,收入、调整后净利润和自由现金流同比和环比均有所下降[3] - 公司已调整季度股息政策,将股息和股票回购规模控制在自由现金流的45%以内,而此前为60%[3] - 公司二季度仍维持较低的总债务水平,为590亿美元,使其能够继续派发约25亿美元的股东回报[3] - 公司生产水平和油价水平相对稳定,但下半年可能受到油价下跌和资本支出增加的影响[3] 根据目录分别总结 公司中期油气前景 - 公司单位油气生产成本较低,即使油价进一步回落至65美元/桶左右的水平,其利润空间仍较好[3] - 公司未来几年产量有望保持5.66%的复合年增长率,有助于抵消油价下跌的影响[3] 公司长期可再生能源前景 - 公司正在增加低碳和生物炼化方面的资本支出,占总资本支出的11%[4] - 虽然短期内这些投资难以对公司业绩产生贡献,但有助于公司长期的脱碳转型[4] 公司股票评级 - 公司当前估值较低,市盈率仅6.47倍,远低于同行[5] - 公司股息率高达15.5%,远高于同行主要公司[5] - 综合考虑公司的估值优势和丰厚的股息收益,维持买入评级[6]