文章核心观点 - Enstar Group Limited (ESGR)被全球投资公司Sixth Street以51亿美元的总股权价值收购[2] - 交易完成后,ESGR的优先股系列D和系列E将从纳斯达克交易所退市[2] - 公司私有化后,不再需要遵守1934年证券交易法的报告义务,可以简化行政和监管负担[3] - 维持上市地位涉及成本和监管合规,私有化后可以避免这些费用[3] 根据目录分别总结 为什么优先股会在私有化交易中退市 - 公司私有化后不再是公众公司,普通股和优先股将被退市和注销登记[3] - 公司不再需要遵守证券交易法的报告义务,可以简化行政和监管负担[3] - 维持上市地位涉及成本和监管合规,私有化后可以避免这些费用[3] 2021年之前退市并不是什么大问题 - 2021年SEC修订规则15c2-11,要求在场外交易市场交易的公司维持严格的披露标准[5] - 经纪商被禁止公开报价那些母公司为私有实体的退市证券,只接受低价卖出订单[5] - 但这并不意味着这些证券的股息和利息支付存在风险,仍可以安全收取[5] 退市后优先股股息是否容易被暂停 - 任何公司都可以随时暂停优先股股息,不需要退市[6] - 退市本身并不意味着股息就会被削减[6] 几个退市案例分析 1. HMLP-A优先股退市: - 主要原因是维持上市和定期报告的成本[8] - 退市后HMLPF继续按时支付股息[8] 2. PSB优先股退市和收购要约: - 在Blackstone收购PSB后,公司宣布以60美分/股的价格收购优先股[8][9] - 未参与收购的优先股继续按时支付股息[9] 3. CDR优先股"孤立": - CDR部分资产被出售后,优先股CDDR-B和CDDR-C继续按时支付股息[9][10] 4. LTS优先股和债券退市: - LTS证券在2019年被Advisor Group收购后退市[11] - 尽管失去交易性,但LTS优先股和债券仍在按时支付收益[11][12] 投资永续优先股需要注意的事项 - 永续优先股可以在赎回日后无限期继续交易[13] - 赎回取决于发行人,除非可以以大幅降低的成本借款,否则不太可能赎回[13] - 投资永续优先股的目的应该是长期持有获得收益,而非交易[13] 是否应该选择有控制权变更条款的优先股 - 有此类条款的优先股通常风险较高,因为发行人的财务状况和业务较弱[14] - 高评级发行人的优先股通常没有太多保护性条款[14] - 我们建议采取多元化投资策略,分散投资于不同公司的优先股[14]