文章核心观点 - 公司的投资组合较为多元化,对美国办公楼的投资比重较低,这是公司的两大优势 [2] - 美联储有望在下半年降息,这可能缓解美国办公楼市场的压力 [2] - 公司的9%收益率仍值得投资者关注 [2] 公司投资组合 - 公司的投资组合包括贷款(商业、住宅和基础设施)以及其他商业房地产投资,主要为自有物业 [4] - 贷款资产占公司投资的77%,公司总资产达260亿美元 [4][5] - 美国办公楼仅占公司总资产的10% [5] 财务表现 - 公司二季度可分配收益有所下降,主要是由于计提了更多的信用损失准备 [6] - 但公司仍能完全覆盖其0.48美元/股的季度股息 [6][8] - 公司主要的贷款资产中,97%的第一抵押贷款正常履约 [8][9] 股息指标 - 公司二季度的股息支付率上升至100%,较去年同期高出约10个百分点 [10] - 尽管股息支付率大幅上升,但公司仍然宣布了每季度0.48美元的股息 [10] - 这可能是为了应对贝莱德抵押信托(BXMT)最近调低股息的举动 [10] 估值 - 公司目前的溢价估值(1.03倍账面价值)高于同行,这是由于其他同行被认为投资组合较弱或缺乏多元化 [11] - 相比之下,贝莱德抵押信托和阿波罗商业房地产金融公司的股价均有较大折价 [11] - 公司的内在价值与其6月30日的每股19.64美元的账面价值相当 [11] 风险提示 - 近期有多家商业房地产信托基金宣布降低股息,这使得公司二季度股息支付率上升引起关注 [12] - 如果公司未来也减息,将大幅改变其风险收益比 [12] 总结 - 公司投资组合多元化、美国办公楼投资比重低等优势仍值得关注 [13] - 尽管二季度股息支付率上升至100%,但公司仍能完全覆盖股息,且股价仅溢价3%,市场也未预期公司会减息 [13] - 公司可能为了维护其良好的股息记录而采取各种措施 [13]