文章核心观点 - 公司在第二季度业绩有所下滑,收入处于管理层指引下限,但调整后EBITDA利润率处于上限 [2] - 公司持续面临宏观经济环境的不利影响,导致客户推迟系统采购 [3] - 但通过一系列重组活动,公司最近几个季度的利润率和现金流已大幅改善 [3] 财务数据总结 - 收入分别为47.8亿、56.2亿和59.2亿美元 [4] - 非GAAP毛利率分别为30.2%、36.1%和37.4% [4] - 非GAAP营业费用分别为32.4亿、34.1亿和31.1亿美元 [4] - 调整后EBITDA分别为-14.7亿、-10.7亿和-5.6亿美元,利润率分别为-30.8%、-19.1%和-9.5% [4] - 经营活动现金流分别为-14.0亿、-15.5亿和-7.7亿美元,自由现金流分别为-17.3亿、-17.3亿和-8.7亿美元 [5] - 公司现金及流动性投资余额为5.54亿美元,无债务 [6] 未来展望 - 公司第三季度收入指引低于当时市场预期,但预计下半年销售将增长20%-25% [6][7] - 全年收入预计在2.03亿-2.08亿美元,略低于去年同期,但调整后EBITDA有望转正 [7][8][9] - 公司推出新的"全包费"(AIC)租赁模式,可以提高客户接受度和公司的收入、利润及现金流可见性 [10][11][12][13][14] - 尽管短期内该模式会影响系统销售收入和现金流,但预计每台AIC系统每年可带来约100万美元收入 [13] 评级调整 - 由于股价在最近两周上涨超过40%,已超过我的20美元目标价,因此将评级从"买入"下调为"持有" [17] - 但如果AIC模式确实能带来大幅改善的利润率,可能需要提高估值倍数 [17]