文章核心观点 - 公司在Q2'24取得了出色的业绩表现,包括收入、净利润和自由现金流等指标均大幅增长[3] - 公司的订阅用户数和人均收入(ARPC)持续增长,体现了对个性化产品的强烈需求[4][5][6][7] - 公司持续大幅增加营销投入,但占收入比重有所下降,未来有望随着品牌知名度提升而减少[11][12][13][14][15][16][17][18] - GLP-1类药品供应短缺问题仍存在不确定性,可能会对公司业务产生影响,但公司有信心通过个性化解决方案应对[19][20][21][22][23] - 基于更新的DCF估值模型,公司股价存在27%的上涨空间[24][25] 订阅用户和ARPC增长 - 公司订阅用户数从去年同期的130万增长到186.4万,增长43%[4] - 订阅用户数在过去3个月内持续增长,得益于核心业务和新推出的GLP-1产品[4] - 人均收入(ARPC)也同比增长8%,从53美元增至58美元,体现了规模效应和个性化解决方案的优势[5][6][7] 个性化产品需求持续增长 - 公司一直强调个性化解决方案的重要性,满足不同客户的需求[6] - 目前公司有4款主要产品提供10种以上的个性化方案,客户有更多选择[6] - 超过40%的订阅用户使用个性化解决方案,占比在过去两年增加近30个百分点[6][7] 营销投入和股权激励 - 公司持续大幅增加营销投入,在超级碗、NBA等广告投放,以获取新客户[11][12] - 但营销投入占收入比重呈下降趋势,未来有望随着品牌知名度提升而减少[13][14][15][16][17][18] - 公司实施了1亿美元的股票回购计划,部分抵消了股权激励导致的股东稀释[9][10] GLP-1类药品供应前景不确定 - GLP-1类药品供应短缺问题仍存在不确定性,可能会对公司业务产生影响[19][20] - 公司相信通过个性化解决方案可以应对供应短缺,但制药巨头也表示供应即将恢复正常[21][22][23] 估值分析 - 基于更新的DCF估值模型,公司股价存在27%的上涨空间[24][25] - 估值主要受WACC假设的影响,WACC为10%[25]