文章核心观点 - 公司2Q24财报表现出色,收入同比增长21.8%,毛利率也有所提升,带动了EBIT利润率的大幅改善[2][3] - 公司的年度经常性收入(ARR)增长强劲,同比增长23%,其中有2个百分点来自于收购的贡献,有机增长达到21%[3] - 公司在上/交叉销售方面取得了很好的进展,ARPC(每付费客户平均收入)同比增长12%,这是自3Q22以来首次超过10%的增长[4][6][8] 增长潜力分析 - 公司收购的Brand24和Ryte资产有望进一步提升公司的企业级解决方案的ARPC,从之前的10-15倍提升到15-20倍[8] - 公司在上市客户(ARR>$10k)方面也取得了不错的进展,客户数量同比增长37%,连续3个季度加速[11] - 但这些来自收购资产的协同效应在短期内可能难以体现,需要一定时间来发挥作用[9][10] 估值与评级 - 考虑到短期内增长动能可能难以进一步加速,公司当前估值已经反映了较多的预期,未来12个月内上行空间有限[13] - 但从中长期来看,如果公司能够持续推进上/交叉销售策略,实现进一步的增长加速,公司估值有望获得提升[14] - 综合来看,笔者维持对公司的"持有"评级,将继续密切关注公司在上市客户渗透、ARPC增长等关键指标的表现[15][16]