文章核心观点 - 加拿大大麻公司Canopy Growth是北美大麻行业的主要参与者之一 [5] - 公司股价自2014年上市以来经历了大幅波动,曾达到近200亿美元的市值,但目前仅为5.75亿美元 [5] - 尽管过去12个月股价上涨69%,但公司仍未实现盈利,未来能否持续上涨存在不确定性 [6] 公司业务概况 - 公司业务包括加拿大大麻、国际市场大麻、Storz & Bickel和The Works四个可报告分部 [7] - 加拿大大麻业务是公司最大收入来源,占总收入的56%,主要通过批发渠道销售,医疗大麻收入占30% [9] - Storz & Bickel和国际市场分部分别占19%和12%的收入,其中Storz & Bickel是唯一盈利的分部 [10] - 公司在美国市场的业务通过持有Canopy USA 72%股权间接运营,但由于法律限制无法在财务报表中合并 [11] 财务表现 - 最新财报显示公司亏损1.60美元/股,远高于预期0.48美元/股的亏损 [12] - 收入48.2百万美元,同比下降13%,主要由于剥离The Works业务 [13] - 尽管仍未实现盈利,但公司的毛利率和营业利润率正在不断改善 [14] 监管环境 - 美国政府正在考虑将大麻从一级管制药物调整为三级管制,但这不等同于联邦合法化 [15][16] - 即使大麻合法化,Canopy Growth在美国的业务也仍将受到限制,需要FDA批准才能合法销售医疗大麻 [16] - 未来大麻合法化的进程存在不确定性,投资者应谨慎对待Canopy Growth的美国业务 [17][28] 分析师评级 - 分析师普遍给予Canopy Growth"减持"评级,目标价较当前价格下跌33.9% [20][21][27] - 公司在加拿大市场实现盈利是首要任务,美国市场开放是影响其估值的关键因素 [29]