文章核心观点 - 尽管面临潜在的美国经济衰退担忧,但Costco Wholesale Corporation (COST)仍有望在经济下行中表现出色 [2][3] - Costco的批发零售模式能够吸引价格敏感的消费者,在当前高通胀环境下保持强劲销售增长 [2][4][5][6] - Costco的独特商业模式使其在零售行业中脱颖而出,即使在经济挑战时期也能保持持续增长 [6][7] 公司表现 - Costco 2022年7月份销售额同比增长7.1%,达到192.6亿美元 [2][4] - 今年前48周,Costco销售额同比增长7.1%,达到2298.1亿美元 [6] - Costco的销售增长远超其他普通折扣零售商,如Dollar Tree [6] - Costco的资本回报率(ROE)达到31.64%,远高于行业中位数10.70% [3][7] - Costco的经营现金流同比增长22.92%,大幅超过行业中位数14.48% [7] 商业模式优势 - Costco的批发采购和大宗销售模式能吸引价格敏感的消费群体,如大学生和年轻专业人士 [5][6] - 消费者通过Venmo、Cash App等P2P支付平台共享大宗采购,获得更优惠的单位价格 [5][6] - Costco会员费的提高不会显著影响会员规模,会员续订率高达90%,体现了消费者的忠诚度 [6] 估值分析 - Costco的估值(53.6倍前瞻PE)远高于行业中位数(17.25倍),但其出色的财务表现和成长性可以支撑这一溢价 [7] - Costco的EV/销售比率(1.48倍)低于行业中位数(1.75倍),若收敛至行业中位数,股价还有18.24%的上涨空间 [7] 风险因素 - 如果中产阶级家庭等无法通过P2P分摊大宗采购的消费群体减少支出,可能会对Costco的销售产生不利影响 [8] - Costco当前较高的估值水平意味着其业绩表现不达预期或市场下跌都可能导致股价大幅调整 [8]