Arcosa: Acquisition Of Stavola Is Expected To Strengthen Its Construction Products Segment
ACAArcosa(ACA) Seeking Alpha·2024-08-09 23:00

文章核心观点 - 公司2Q24收入同比增长13.7%,各个业务分部均实现收入增长 [4][6] - 公司调整后的EBITDA利润率和净利润率同比均有所扩大 [9][10] - 公司2Q24创下收入和调整后EBITDA的历史新高,得益于强劲的有机增长和并购贡献 [10] 建筑产品分部 - 建筑产品分部收入增长4.3%,主要得益于并购 [7] - 有机增长方面,由于价格上涨被销量下降抵消,导致收入基本持平 [7] 工程结构分部 - 工程结构分部收入增长32.8%,得益于公用事业结构和风力发电塔业务量增加,以及并购Ameron Pole Products的贡献 [8] 运输产品分部 - 运输产品分部收入基本持平,因为驳船收入增加被钢构件销量下降抵消 [8] 斯塔沃拉收购 - 公司以12亿美元收购斯塔沃拉,这是一家垂直整合的建筑材料公司,主要从事骨料和沥青业务 [11][12] - 该收购预计将增强公司建筑产品分部的收入、调整后EBITDA和利润率 [12][17] - 该收购预计将立即提升公司的每股自由现金流,并于2026年提升每股收益 [13] 剥离钢构件业务 - 公司剥离了运输产品分部的钢构件业务,因为该业务的利润率稀释了整个分部的利润率 [18] - 此次剥离和其他非核心资产出售共获得约1.37亿美元,将用于偿还债务 [18] 业务组合转型 - 收购斯塔沃拉后,公司建筑产品分部的占比将进一步提高,使得公司的业务组合更加偏向周期性较弱的建筑产品 [19] - 这有助于降低公司的业务复杂性和周期性风险 [19] 估值分析 - 公司的增长前景和盈利能力指标略低于同行,但仍优于行业中值水平 [23] - 考虑到公司的增长前景和盈利能力,我认为其估值应该略低于同行中值 [24] - 基于2025年预测的每股收益和目标市盈率,我的2025年目标股价为95.68美元 [25] 风险因素 - 收购斯塔沃拉后,公司的杠杆率将大幅上升至3.7倍,未来需要通过自由现金流偿还债务 [26] - 为偿还债务,公司可能需要限制资本支出,从而影响未来的增长机会 [26]