文章核心观点 - 商业发展公司行业（BDC）近期出现超过10%的回调，面临多重不利因素，包括经济衰退的可能性增加、利率和通胀高企、供应过剩以及估值过高[4][5] 行业面临的挑战 - 经济衰退风险增加：美国就业报告暗示经济衰退即将到来，消费者和企业债务处于历史高位，消费者储蓄耗尽，消费和消费者信心减弱，非应计项目逐渐增加[6] - 利率和通胀高企：利率和通胀持续高位，增加了BDC交易对手的成本，使其更难支付利息[7] - 供应过剩：大量资金涌入BDC领域，导致贷款条件变得不那么吸引人，特别是第二留置权贷款市场的利差压缩，迫使BDC转向第一留置权贷款，减少净收入[8] - 利率下调可能性增加：市场预计美联储将在未来几次会议中进行多次降息，这可能对BDC的净投资收入利差构成压力，但同时可能减轻交易对手的压力[9] - 估值过高：许多领先的BDC估值过高，结合美联储降息的可能性，行业前景不具吸引力[10] 投资策略 - 选择性投资：尽管面临挑战，某些蓝筹BDC如Blue Owl Capital Corporation（OBDC）和Golub Capital BDC（GBDC）等已回调至净资产价值以下，估值更具吸引力，且具有稳健的资产负债表和良好的股息覆盖率[11] - 防御性投资组合：对于具有防御性投资组合和合理估值的BDC，如Oaktree Specialty Lending Corporation（OCSL），OBDC和GBDC，认为在当前不确定性中仍存在投资机会[12]