文章核心观点 - F&G Annuities & Life (FG)是一家表现强劲的保险公司,过去一年股价上涨34%,但最近由于市场下跌而下跌近20% [2] - 公司投资组合风险较高,股价对市场波动敏感,但最近下跌幅度较大 [2] - 公司第二季度业绩超预期,毛销售额增长47%至44亿美元,创历史新高,净销售额增长30% [5] - 公司销售渠道多元化,包括代理商和合作银行等 [6] 公司经营情况 - 公司销售强劲,但退保活动也有所增加,主要是由于利率上升导致客户选择退保并以更高利率购买新的保单 [7] - 公司资产管理规模达522亿美元,同比增长13% [7] - 投资收益大幅增加,达6.84亿美元,其中来自替代投资的收益为1.45亿美元,但略低于预期 [7] - 公司投资组合中96%为投资级债券,但也有一定比例的结构性证券和私募债券等较高风险资产 [7][8][9] - 公司采取"买入并持有"策略,能够承受流动性风险,但仍需关注信用风险 [9][10] 未来展望 - 随着利率上升,公司的融资成本将上升,但投资收益也将提高,净投资收益率有望继续提高 [11] - 未来关注几个关键点:1)信用损失是否保持较低水平;2)替代投资收益是否维持在5-8%区间;3)准备金调整是否会带来负面影响 [11] - 公司财务状况良好,负债率较低,股价有望回升至账面价值附近,提供15%左右的上涨空间 [11][12]