文章核心观点 - 该公司是一家商业航空和国防公司,在过去一年里表现出色,已经消除了涡轮风扇发动机检查问题带来的最坏预期 [2] - 公司最近提高了全年收入和利润指引,但降低了自由现金流指引 [3][4] - 公司的商业原始设备、商业售后市场销售以及国防业务都保持强劲增长 [5][6] 公司业务表现 - 公司第二季度商业原始设备销售同比增长19%,商业售后市场销售同比增长14%,国防业务销售(剔除一项网络安全业务剥离)同比增长7% [6] - 公司获得了240亿美元的新订单,订单增长率为1.25,订单总额超过2060亿美元,相当于2.6年的销售额 [7] - 公司已检查了6000多个可能受到污染粉末涂层影响的涡轮风扇发动机部件,故障率低于1%,与之前的假设一致 [8][9][10] 潜在风险因素 - 国防公司利润率面临不确定性,公司需要支付3亿美元解决遗留合同定价缺陷、出口管制合规问题和中东合同不当付款等问题 [13][14][15] - 公司2025年自由现金流预期为75亿美元,按此计算股票估值不算便宜,如果国防行业利润率压力持续,可能会成为结构性问题 [16][17]