文章核心观点 - 公司的传统香烟业务保持相对稳定,利润贡献仍然很大 [4][5][6][7] - 公司的新型烟草产品(如电子烟、加热不燃烧产品)增长迅速,已占到公司收入的38%,成为公司未来增长的主要动力 [8][9][10] - 公司有望通过新产品的持续增长和利润率改善来维持稳定的股息增长 [11][12] 公司业务概况 - 公司拥有马尔博罗等传统香烟品牌,在国际市场保持相对稳定的销量 [4] - 通过价格上涨,公司香烟业务的净收入实现4.3%的同比增长 [5] - 公司香烟业务的利润率有望在下半年改善 [5] - 尽管受到一些不利因素影响,但公司香烟业务多年来一直保持稳定 [6] 新产品发展情况 - 公司通过多年研发和重大收购,已成为新型烟草产品(电子烟、加热不燃烧)的全球领导者 [8] - 新型烟草产品收入占比已达38%,较10-15年前接近0%有了大幅提升 [8][9] - 新产品的快速增长提升了公司的抗风险能力,减少了长期香烟需求下降的风险 [9] - 公司新产品客户已达3650万,每年还在快速增加 [9] - 新产品收入在2024年上半年同比增长21% [9] - 公司在新市场(如美国)仍有很大的增长空间 [10] 股息增长前景 - 公司当前的股息收益率为4.6%,高于标普500指数的1.3% [3] - 尽管公司当前的自由现金流仅勉强覆盖股息,但随着新产品利润率改善,未来自由现金流有望大幅提升 [11][12] - 公司有望通过新产品的持续增长和利润率改善来维持长期的股息增长 [12]